楠里 足交 华夏证券：赐与万达电影增合手评级

发布日期：2024-09-25 14:20    点击次数：187

华夏证券股份有限公司乔琪近期对万达电影进行推断并发布了推断论说《季报点评：Q3季度利润规模翻新高，主控影片定档Q4》，本论说对万达电影给出增合手评级，现时股价为12.74元。

万达电影(002739)

公司发布2023年三季度论说。2023Q3已毕交易收入44.78亿元，同比增长60.97%，归母净利润6.92亿元，同比增长1340.97%，环比增长546.06%；扣非后归母净利润6.89亿元，同比扭亏为盈，环比增长1209.82%。2023前三季度已毕交易收入113.48亿元，同比增长46.98%，归母净利润11.15亿元，扣非后归母净利润11.04亿元，均已毕扭亏为盈。

投资要点：

电影阛阓合手续复原。在行业层面，左证灯塔专科版数据，1-9月国内电影阛阓票房456.0亿元，同比增长77.61%，比较2019年同时减少5.31%；不雅影东说念主次10.71亿东说念主次，同比增长75.29%，比较2019年同时减少了16.65%。Q3已毕票房193.11亿元，同比增长127.35%，比较2019年增长14.76%；不雅影东说念主次4.67亿，同比增长119.25%，比较2019年同时减少1.68%。

1-9月公司国内影院已毕票房62.2亿元，同比增长67.6%，比较2019年同时增长5.2%，不雅影东说念主次1.5亿，同比增长68.7%楠里 足交，比较2019年增长3.7%。Q3国内影院已毕票房25.7亿元，同比增长102.1%，比较2019年同时增长21.2%。公司的举座说明好于行业举座水平。

不竭保合手轻金钱模式膨胀，卖品业务复原较好。划定至2023年9月30日，公司国内领有已开业影院877家，银幕7338块，其中直营影院709家，银幕6159块，轻金钱影院168家，银幕1179块。比较2022年末，直营影院与银幕区别增多5家和49块，轻金钱影院和银幕区别增多1197847家和317块。轻金钱模式不竭保合手较快的增长节律。

公司1-8月卖品总收入照旧复原至2019年同时水平，在传统卖品除外，通过推出各样翻新饮品、礼盒、养殖品等，东说念主均卖品销售额朝上行业平均水平。

要点影片带动国际院线业求已毕较好复原。公司澳洲院线1-9月已毕票房2.35亿澳元，同比增长16.8%，不雅影东说念主次1290万，同比增长9%，其中Q3在要点影片《奥本海默》和《芭比》的带动下，已毕票房0.94亿澳元，同比增长43%，不雅影东说念主次512万，同比增长31%，票房和卖品收入复原至2019年水平。划定至Q3末，公司领有境外影院60家，银幕523块，是澳洲第二大院线。

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施行储备丰富，Q4将有主控影片上映。公司参与投资出品的《流浪地球2》《熊出没：伴我熊芯》《世界探索剪辑部》《倒数说爱你》《强烈》《作死马医》《第八个嫌疑东说念主》等影片先后上映；参投的《前任4：英年早婚》和《大概也没那么伟姿飒爽》在国庆档上映。参投影片《桂林一枝》已定档11月10日，主投主控影片《三大队》定档12月15日。储备风景还有《维和防暴队》、《寻她》《我才不要和你作念一又友呢》《女大佬》《误杀3》《重案稽查官》等。

在施行板块中，公司投资出品的剧集《他是谁》和《最灿烂的咱们》在卫视和流媒体平台播出，影视剧投资收益同比增多。公司游戏公司刊行的《圣斗士星矢：正义据说》等产物长线运营安靖，Q3刊行上线的要点产物《秦时明月：沧海》说明较好，游戏板块举座事迹已毕较大幅度同比增长。

毛利率晋升权臣，借款减少或放松异日财务用度压力。跟着计算平日，公司毛利率晋升较为权臣，2023前三季度毛利率为29.41%，同比晋升10.01pct，销售用度率/惩办用度率/研发用度率/财务用度率区别为4.57%/7.52%/0.20%/5.31%，同比区别缩短3.06pct/3.28pct/0.05pct/3.48pct。划定至2023Q3末，公司短期借款和永恒借款区别为23.82亿元和21.64亿元，比较2022年末区别减少了12.88亿元和0.57亿元，公司偿还较多银行贷款，异日的财务用度压力有望放松，从而晋升举座利润率。

投资提议与盈利预测：国内电影阛阓处在积极复苏之中，公司在院线和影投领域的龙头地位安靖，施行端布局相通较为丰富。瞻望2023-2025年公司EPS为0.55元、0.68元和0.78元，按照11月6日收盘价12.84元，对应PE为23.25倍、18.84倍和16.53倍，督察“增合手”评级。

风险教唆：电影阛阓票房说明不足预期；公司投资影片说明不足预期；商誉减值风险；线下文娱需求收缩

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据诡计，兴业证券杨尚东推断员团队对该股推断较为深刻，近三年预测准确度均值为33.49%，其预测2023年度包摄净利润为盈利11.16亿，左证现价换算的预测PE为24.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级10家，增合手评级5家；往日90天内机构指标均价为16.1。

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